10月30日，海爾智家發布了2023三季報。財報顯示，海爾智家在去年高基數基礎上業績再創新高，利潤增速持續超營收增速。

　　今年，也是海爾智家在資本市場發展的而立之年。從1993年在A股上市，30年來海爾智家的發展始終屹立行業潮頭，在業績持續增長的同時，也受到了不少投資者的認可。

　　品牌發展是長期積累的過程

　　興證全球基金研究部研究員薛怡然表示：“我們看好國內的家電消費升級，以及中國家電出海的廣闊空間。”

　　第一個維度：高端化。品牌的發展是長期積累的過程，海爾智家的高端品牌卡薩帝從最早2006開始創立，經過長期的積淀后，他的品牌影響力無論在終端的消費市場還是經銷商，包括渠道的層級，無疑都是巨大的。這樣一來，整個銷售表現是一個爆發性的增長。

　　第二個維度：全球化。中國是世界上最大的家電消費市場和生產基地，供應鏈體系是非常獨立完整高效的。可以說，中國的家電在技術上、產品上都不差，而且是全球領先的。但為什么海外市場份額不高呢？缺的就是品牌力和渠道的布局。

　　海爾智家一直以來堅持“自主創牌”戰略，在全球市場從供應鏈到零售市場都完成了一體化布局，旗下有海爾、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Fisher & Paykel、AQUA、Candy豐富的品牌矩陣，這些品牌都在各自市場占據他的領先地位，而這也是投資者對海爾智家看好的主要投資邏輯。

　　“自主品牌運營快速應對市場變化，有助于降低經營風險。根據微笑曲線理論，從長期視角看，從制造端向上、向下延伸打開盈利空間。”浙商證券研報表示，“海爾智家自主品牌在海外運營的抗風險能力和經營韌性都較強。”

　　公開資料顯示，海爾智家旗下七大高端品牌均實現了不同市場的引領：海爾品牌已連續14年位居全球大型家用電器品牌零售量第一；卡薩帝已連續6年實現中國高端市場第一；Leader致力于成為Z世代首選家電品牌；在美國，GE Appliances已成長為第一大家電公司；在歐洲，Candy占據著互聯家電第一份額；在日本，海爾+AQUA雙品牌拿下新生活份額第一；在澳洲，斐雪派克穩居新西蘭白電市場第一。

　　而這都離不開海爾智家的長期積累。譬如20多年前全球化的浪潮之下，品牌出海方興未艾。擺在中國企業面前的有兩條路：抄近路，貼牌代工門檻低、收益快；走遠路，自主創牌做品牌。海爾智家選擇了第二條路，在海外建立起研發、制造、營銷的“三位一體”本土化模式。

　　薛怡然表示：“我覺得印象比較深的就是在2020年的時候，我們對整個消費市場、供應鏈方面都會有一些擔憂。”

　　企業如何進行全球化布局、一體化的商業模式如何體現出優勢，都是各界關心的問題。具體來說，一是國內供應鏈恢復后，企業如何把國內經驗復制到全球，快速領先對手恢復供應鏈；二是全球化的品牌布局，能夠在終端消費市場的需求上實現全球各個區域的平衡。

　　海爾智家的財務數據也驗證了這一點。過去3年，海爾智家利潤3年復合增長率行業TOP3最高。

　　對于一個企業的成長而言，并沒有一蹴而就的成功，厚積薄發式的長期主義才是真正的成功之道。

　　數字化轉型帶來持續降費提效

　　“基于長期的判斷，可能更多地是看3-5年的遠期空間，在短期的過程當中，財務數據可能會因為外部環境的干擾有一些波動，我們覺得只要長期方向對，看好的邏輯沒有改變，短期的波動是可以接受的。”薛怡然表示。

　　天風證券、中金公司、國信證券等多家券商機構認為海爾智家的數字化轉型將實現持續降費提效，對業績增長起到重要作用。

　　（股東代表在三翼鳥上海體驗中心001參觀）

　　為什么數字化重要，因為海爾智家不僅僅是一個制造企業，還是一個終端零售，有品牌、有渠道的一個企業。最大的難點就是渠道多，包括所接觸的消費者人群是非常廣的，在數字化轉型的過程中，怎么樣能夠讓這套數字化的體系貫徹執行到所有的環節？

　　在這方面，海爾智家通過“目標、組織、機制、流程”的四個重構，實現研發、制造、供應鏈、物流等全流程的數字化轉型。一個典型的案例是，上海虹圖三翼鳥卡薩帝創藝生活館店，門店面積原本只有400平方，展示的場景方案很有限，但通過三翼鳥APP、小程序等數字化工具中，線上數字店鋪的展示，無縫覆蓋了周邊3公里范圍內的58個小區，近4萬的用戶群，年銷售規模達5000萬元。

　　而這就是數字化帶來線上線下一體化服務的一個切面。這類變革，還發生在研發、制造、營銷、物流、服務等多個環節。

　　這樣帶來的結果是，費率持續優化：2022Q1優化0.7個百分點，2022H1優化0.9個百分點，2022前三季度優化0.8個百分點，2022年優化0.5個百分點，2023Q1優化0.5個百分點，2023H1優化0.3個百分點，2023前三季度優化0.3個百分點。這對于海爾智家來說，意味著巨大的利潤釋放空間。也意味著海爾智家的節流已經進入了降費提效通道，未來也仍有持續下探空間。

　　持續創造價值的海爾智家

　　中國家電企業近年來的增長動能在海爾智家身上得以充分展現——高端化、經營效率提升與海外業務增長，這也成為整個行業的共識。

　　實際上，上市30年來，海爾智家市值從20多億增長到2300億元，收入CAGR（復合年均增長率）達21.8%，凈利潤CAGR達20.3%，為長期持有的投資者帶來了豐厚回報。像持股25年的老股民霍慶林，在海爾智家股票上投入了共計30萬元，至今為止，合計總盈利已超500萬元，實現收益率達1667%。另一方面，海爾智家上市至今已累計分紅296.87億元，平均年分紅率32%。

　　此外，上市30年來，海爾智家積極踐行ESG理念，持續創造社會價值。在綠色發展上，海爾智家圍繞產品全生命周期減碳，譬如回收環節，打造了業內首個再循環互聯工廠。在社會公益上，是團中央希望工程中援建希望小學最多的企業。同時，海爾智家自身提供10萬+的工作崗位，還帶動了相關產業超百萬個就業崗位。

　　在持續為社會創造價值同時，海爾智家也同樣注重員工價值，源源不斷地吸納人才、培育人才、成就人才。30年來，海爾智家員工數量已從最初的1568人發展為如今的超10萬人。每一位員工，都能在海爾智家平臺上得到歷練與成長，實現個人價值的最大化。從2007年到2023年，僅海爾智家制造體系就有243名員工獲得市級以上榮譽、27名員工獲得省級以上榮譽、7人獲得國家級榮譽。

　　30年彈指一劃間，過去的時光中海爾智家持續為股東、為社會、為用戶、為員工創造價值，成為價值投資的標的。我們相信，在下一個30年，海爾智家將交出更為優異的答卷。